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A股电子烟板块克日重挫，这与日前工信部等宣布的电子烟参照卷烟羁系政策亲近相关，此举被市场解读为将进一步限制电子烟工业生长。

业内剖析以为，现在详细羁系细则尚未出台，未来电子烟纷歧定走向专卖治理。羁系政策不是限制更不是为禁售，重在指导电子烟行业向规范化生长。羁系落地将有用推高行业门槛，让集中度提升，利好行业上下游**企业。

电子烟工业或将走向专卖治理

23日，爱施德开盘即一字跌停，阻止收盘，该股报9.17元，跌停板上封单达40万手。据Choice数据统计，A股上市的18家电子烟看法股中，有13家收跌，其中持有中国电子烟..股思摩尔**已刊行股本32.44%的亿纬锂能大跌15.85%。

电子烟板块整体低迷，源于22日晚间一则新闻。工信部、**烟草专卖局研究起草了《关于修改〈**烟草专卖法实验条例〉的决议（征求意见稿）》。意见稿中增添了一条附则，即“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关划定执行”。

凭证意见稿说明，由于近年来电子烟市场羁系领域泛起新情形、新问题，为了推进电子烟羁系的法治化，应参照实验条例中关于卷烟的有关划定执行，主要为规范电子烟生产谋划运动，解决电子烟保存的产品质量清静危害、虚伪广告等问题。

2019年10月，**市场羁系总局和**烟草专卖局曾团结宣布《关于进一步�；こ赡耆嗣馐艿缱友趟鸷Φ耐ǜ妗�，榨取电子烟在网上销售和打广告，随后电子烟被迫转战到线下渠道。

市场以为本次征求意见稿将再次收紧对电子烟羁系，电子烟将走向专卖治理模式，即**对雾化电子烟的生产、销售和收支口营业实验垄断谋划、统一治理，且类似于卷烟的模式，在生产、批发环节差池中烟系统外发放烟草专卖允许证。

不是限制重在指导规范生长

不过，在市场众多机构看来，将处于野蛮生长阶段的电子烟纳入羁系，不是限制更不是为禁售，重在指导电子烟行业向规范化生长，并不会影响行业恒久的生长趋势。

“此次修例将首先明确雾化电子烟的羁系主体，由中烟作为羁系机构举行监视检查，增强羁系是主要目的，完全禁售或完全专营专卖的可能性较低。”天风证券研究所副所长吴立说。

浙商证券轻工制造行业首席剖析师史可凡同样以为，电子烟在我国孝顺了大宗就业、出口创汇，并且工业手艺多掌握在中国企业手中，因其中烟对电子烟生长举行封堵的概率很小，后续可能出台一系列配套步伐增进工业康健生长。

针对本次征求意见稿引发的关注热门，北京市控烟协会..回应称，对电子烟的乱象应该增强羁系，但建议不纳入烟草专卖羁系，而是交给卫生康健部分、食物药品羁系部分或市场监视治理局举行羁系。北京市控烟协会会长张建枢说，电子烟只有加热不燃烧型属于烟草，其他主要类型不是烟草制品。

与此同时，在不少人士看来，电子烟羁系政策若落地，或意味着雾化烟草制品（HNB）未来将具备正当性。

光大证券剖析师朱悦以为，本次征求意见稿已明确将电子烟看作烟草制品，未来NHB作为更靠近烟草的产品将在海内获得正当性。我国雾化烟草制品（HNB）有望逐步推出，一连知足消耗者的减害需求、提升消耗体验及卷烟上结构。

羁系政策将让行业集中度提升

中信证券假设电子烟严酷遵照专卖治理，在此极端情形下，今年1月份刚刚上岸美股的电子烟企业雾芯科技的海内谋划料不复保存，思摩尔或仅在大陆保存雾化装备生工营业不接触烟油，预计2021年思摩尔调解后净利润下调20%-25%左右至约45亿，未来3年业绩CAGR由40%左右下修至30%左右。

相反，在乐观情形下，假设烟草专卖法实验条例的修改遇阻，**转而接纳“注册备案制+消耗税”的方法羁系雾化电子烟。此种情形下**公司谋划确定性大幅提升、..职位进一步牢靠，收入预期坚持稳固，估值有望显著提升，雾芯科技估值弹性大于思摩尔。

中信证券以为，本次征求意见稿的出台提升了政策走向专卖治理的可能性，不料味着未来一定走向专卖治理，但岂论怎样应掌握**恒久价值。

值得一提的是，本次征求意见稿并无羁系细则出台。吴立以为，此次羁系出台明确了雾化电子烟的羁系主体和偏向，后续还需期待详细细则落地，羁系落地将有用推高行业门槛，让集中度提升，利好行业上下游**企业。

华泰证券以为，参照美国市场，若我国修改内容.终落地，短期我国电子烟行业生长或将放缓，电子烟生产、品牌、零售企业业绩增是非期将承压，恒久电子烟工业各环节的集中度将进一步提升。

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